：如今即将进入9月下旬，回顾三季度，7-8月整体表现平平，“金九”依旧不及预期，现货价格在第三季度波动不大；随着市场无花-有花间的价差越来越大，才发现以往有花镀锌板卷价格高位运行不复存在，为何会出现如此情况，后市有花镀锌板卷还有与无花缩短的空间嘛？笔者将通过价格、价差、库存等多方面进行浅析。
由上图可以看出，2021-2022年间乐从市场无花-有花镀锌板卷价格大部分时间表现为交替上行，小部分表现为持平；但进入2023年以来，明显看出无花镀锌价格走势相对较好，多数时间保持高于有花镀锌价格200-300元/吨间，为何会突然出现如此情况呢？据笔者了解，主要是因为去年乐从市场有花镀锌一直处于货少状态，价格普遍高于周边市场，不少国企客户见此情形，在2022年底选择与北方钢厂合作，有花镀锌北材南下资源大幅增加；此外，今年年中部分华东、华中有花资源也在陆续向乐从市场投放。另一方面，本地部分民营镀锌生产企业在家电需求偏弱，生产无花镀锌的重心也逐渐向有花镀锌倾斜，导致市场有花镀锌流通资源一直处于偏多状态。无花镀锌方面，自年初开始，北方多数国营钢厂在品种钢及出口单接单双重叠加的情况下，投放到市场的资源也是逐月减少，导致乐从市场上无花镀锌资源仅有本地国营钢厂及部分北方民营钢厂投放。
从上图可以看出，2022年乐从市场有花镀锌板卷价格大部分时间都高于天津市场，且5-7月份基本高出市场300元/吨，不少天津客户反馈，从这边现货市场调货去乐从市场还有一定利润空间。也是笔者在上一段提到的有花镀锌资源南北价差较大，部分客户才有北材南下的想法。随着市场资源逐渐增加，可以明显看到2023年，两地价格走势基本持平。那为何两地价格持平，仍有北方有花镀锌资源向南倾斜？笔者认为一方面部分乐从市场商家是北方民营生产企业年协客户，钢厂也要保证代理商资源；另一方面，华北地区作为国内较大的供应地，华南地区依旧是需求消费地，部分钢厂也不愿加大对华北地区的资源投放，导致当地价格处于全国“洼地”。
看完了有花镀锌的区域价差，我们再看一下品种间的价差。总所周知，国内民营有花镀锌生产企业所用原料基本为热轧C料，且均是外采为主，那C料的价格决定了有花镀锌板卷的生产成本，而大多数生产企业从热卷到有花镀锌的加工费在500-550元/吨间。从上图可以看出，2023年镀热价差基本保持在500元/吨以上，且大部分时间均在600元/吨，故目前民营镀锌生产企业依旧保持正常生产状态。
从上图可以看出乐从市场冷卷及镀锌板卷库存走势在2021-2022年较为相似，而进入2023年后明显看到冷卷库存降幅更快，且近期两者库存基本处于持平状态，冷卷库存依旧处于下降趋势，镀锌板卷库存处于小幅上涨趋势。据笔者了解，近期导致此情况的主要原因是，目前上海市场冷轧价格4810-4840元/吨间，而乐从市场冷轧现货价格在4700元/吨左右，多数钢厂资源更愿意投放价格更高的华东市场，导致乐从市场冷轧资源逐渐减少；而上海市场有花镀锌资源价格在4570元/吨，乐从市场现货价格在4620元/吨，乐从市场有花镀锌价格依旧高于上海，有花镀锌资源依旧愿意向乐从市场倾斜。截止发稿，乐从市场冷卷库存在34.76万吨，镀锌板卷库存在33.56万吨。
综上所述，笔者认为导致广东市场有花镀锌低于无花的主要是：1、目前镀热价差尚可，使得民营有花生产企业均保持正常生产。2、乐从市场商家经过去年有花镀锌的红利后，今年新增有花镀锌商家较多，导致当地有花镀锌资源偏多。3、有花镀锌的下游延伸品如通风管道、电缆桥架、楼承板等受房地产影响需求偏弱。4、无花镀锌资源投放量减少，加上钢厂结算成本偏高，使得无花镀锌板卷价格相对偏高。
整体来看，短期期货盘面有所回暖，有花镀锌板卷价格有望跟随热卷有所上涨，但需求尚未完全恢复，预计上涨空间有限。
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